Penerbit stablecoin berpotensi menjadi kekuatan utama di pasar Treasury AS, dengan kemungkinan menyerap hingga $1,6 triliun dalam T-bills selama empat tahun ke depan, menurut catatan penelitian baru dari Standard Chartered.
Bank tersebut mengatakan bahwa pengesahan GENIUS Act yang diharapkan, sebuah undang-undang AS yang memperjelas regulasi stablecoin, dapat mendorong total pasokan stablecoin dari $230 miliar saat ini menjadi $2 triliun pada akhir 2028.
Pertumbuhan yang diharapkan ini memiliki implikasi signifikan bagi pasar Treasury dan permintaan jangka panjang untuk dolar AS, menurut analis Geoff Kendrick.
“GENIUS Act, yang telah disetujui oleh Komite Perbankan Senat pada Maret, membuka jalan untuk pengesahan oleh Kongres dan penandatanganan presiden pada musim panas ini,” demikian disebutkan dalam catatan tersebut. “Legislasi AS tentang stablecoin akan semakin melegitimasi industri stablecoin.”
Untuk memenuhi persyaratan regulasi dan mempertahankan likuiditas, penerbit stablecoin diperkirakan akan meniru pendekatan Circle, dengan fintech di balik USD Coin saat ini memegang 88% cadangannya dalam T-bills dengan durasi rata-rata 12 hari. GENIUS Act mewajibkan kepemilikan 93 hari atau kurang.
Mengingat bahwa penerbit stablecoin kemungkinan lebih suka menghindari risiko sekitar waktu pertemuan FOMC, kami melihat kepemilikan Circle dengan durasi lebih pendek sebagai indikasi yang baik tentang apa yang akan diadopsi industri ke depan,” tulis Kendrick.
StanChart memperkirakan bahwa kenaikan proyeksi penerbitan akan diterjemahkan menjadi pembelian T-bill baru senilai $400 miliar setiap tahun hingga 2028.
“Ini akan cukup untuk menyerap semua penerbitan T-bill baru yang direncanakan untuk sisa masa jabatan kedua Trump,” tulis para analis. Hanya dana pasar uang, yang saat ini memegang $2,4 triliun dalam T-bills, yang akan tetap menjadi pembeli yang lebih besar.
Di luar permintaan Treasury, ekspansi stablecoin yang dipatok ke USD akan memperkuat peran dolar AS dalam ekosistem aset digital.
“Meningkatnya permintaan untuk cadangan stablecoin berdenominasi USD akan menciptakan permintaan tambahan untuk USD,” catat StanChart, menambahkan bahwa ini akan “mendukung hegemoni USD” dan memberikan offset jangka menengah terhadap tekanan yang dihadapi dolar dari meningkatnya ketegangan tarif.